インデックス投資はVTで本当に良いのか

• 投信ブロガーが選ぶ Fund of the Year 2014 でバンガード社のＶＴが２位になったとのこと。去年，一昨年は１位だった。


• このように日本では大人気のＶＴだが，日本とアメリカでは評価に温度差があるような気がして気になっていた。


• バンガード社の株式ＥＴＦの時価総額をランキングするとＶＴは１８番目。上位が軒並み１０００万ドルを越えていることを考えると，決してメジャーな存在とは言えないように思う。





	ティッカー	名称	総資産額
1	VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	51,310,202
2	VWO	Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	45,993,834
3	VNQ	Vanguard REIT ETF	28,763,629
4	VOO	Vanguard S&P 500 ETF	27,859,491
5	VEA	Vanguard MSCI EAFE ETF	24,030,355
6	VIG	Vanguard Dividend Appreciation ETF	21,322,523
7	VUG	Vanguard Growth Index Fund	17,432,738
8	VTV	Vanguard Value ETF	17,369,973
9	VEU	Vanguard FTSE All-World ex US Index Fund	12,158,046
10	VGK	Vanguard FTSE Europe ETF	10,910,397
11	VYM	Vanguard High Dividend Yield Index Fund	10,589,322
12	VO	Vanguard Mid-Cap ETF	9,937,222
13	VB	Vanguard Small-Cap ETF	9,879,670
14	VGT	Vanguard Information Technology Index Fund	6,806,719
15	VV	Vanguard Large-Cap Index Fund	5,715,802
16	VHT	Vanguard Health Care Index Fund	4,430,540
17	VBK	Vanguard Small-Cap Growth ETF	3,947,874
18	VT	Vanguard Total World Stock ETF	3,893,858

※データは２０１５年１月１１日現在。


• しかも，この１８銘柄で比較をした場合，ＶＴの過去１年のリターンは３．７６パーセントで下から５番目。半数以上の銘柄が１０パーセントを越えていることを考えると，かなり見劣りする。ちなみに，過去３年，過去５年でも下から５番目だった。



	ティッカー	名称	過去１年	過去３年	過去５年
1	VNQ	Vanguard REIT ETF	35.63%	65.38%	130.90%
2	VHT	Vanguard Health Care Index Fund	25.92%	116.11%	150.74%
3	VGT	Vanguard Information Technology Index Fund	18.73%	71.47%	96.42%
4	VYM	Vanguard High Dividend Yield Index Fund	14.34%	64.78%	105.64%
5	VUG	Vanguard Growth Index Fund	13.84%	71.65%	103.32%
6	VOO	Vanguard S&P 500 ETF	13.44%	72.82%	-
7	VO	Vanguard Mid-Cap ETF	13.28%	74.37%	110.36%
8	VV	Vanguard Large-Cap Index Fund	13.22%	70.62%	98.63%
9	VTV	Vanguard Value ETF	12.69%	69.58%	93.66%
10	VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	12.18%	70.83%	100.02%
11	VIG	Vanguard Dividend Appreciation ETF	10.30%	56.43%	88.64%
12	VB	Vanguard Small-Cap ETF	6.54%	70.73%	107.74%
13	VWO	Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	5.35%	12.43%	5.81%
14	VT	Vanguard Total World Stock ETF	3.76%	46.77%	49.27%
15	VBK	Vanguard Small-Cap Growth ETF	3.69%	66.91%	109.24%
16	VEU	Vanguard FTSE All-World ex US Index Fund	-4.10%	27.65%	17.94%
17	VEA	Vanguard MSCI EAFE ETF	-6.31%	34.13%	22.23%
18	VGK	Vanguard FTSE Europe ETF	-8.38%	38.26%	23.24%

※データは２０１５年１月１１日現在。


• ＶＴの国別構成比率はアメリカが５０．５％でもっとも多く，ざっくり半分は米国株で，半分は外国株（アメリカから見た外国株の意味）という印象だが，このＶＴらしさともいうべき「外国株を半分含んでいる」という点が根本的に問題だと言わざるを得ない。


• というのは，ＶＴは米国籍ＥＴＦであるから米ドル建てだが，為替ヘッジはされていないので，ドル高が進行すると，米ドル建てではない外国株の資産価値は目減りしてしまうため。


• 例えば，２０１４年の日経平均株価は，円建てでは１万６１４７円から１万７４５０円まで８パーセントあまり上昇したが，その間にドル円が１０５．２８円から１１９．６８円まで１２パーセントあまり上昇しているので，ドル建ては１５３．３７ドルから１４５．８１ドルまで５パーセントあまり下落していることになる。これでは，外国人は日本株に魅力を感じないだろう。最近の急激なユーロ安を見ると，日本株以外の外国株も同じようなマイナスリターンではないかと思われる。



	日経平均株価（円建て）	ドル円レート	日経平均株価（ドル建て）
２０１４年始値	１６，１４７．５４円	１ドル＝１０５．２８円	１５３．３７ドル
２０１４年終値	１７，４５０．７７円	１ドル＝１１９．６８円	１４５．８１ドル



• 上記１８銘柄でもリターンのワースト５は，過去１年，過去３年，過去５年のいずれでも，外国株を対象とするＶＧＫ，ＶＥＡ，ＶＥＵ，ＶＴ，ＶＷＯの５銘柄がほぼ独占しており，米国株のみを対象とする１３銘柄とのパフォーマンスの差は明らかで，ドル高の影響は明確にでているのではないか。


• 本年も，ユーロドルがパリティ（１ユーロ＝１ドル）割れするという予想もあるなど，ドル高傾向は続くと見込まれており，少なくとも当面は，外国株も含んだＶＴよりも，米国株だけを対象とするＶＴＩやＶＯＯの方がよいのでは。