資産運用状況（２０１５年１月３０日時点）

• １月第５週は３２４万円の資産減。含み損のあるポジションを持ち越している。１月は５週間で３７９万円の資産増。今月はあまりふるわなかったが，トレンドが変わる局面と思われることから，月間でプラスが確保できればよしとしようと思う。月間の資産増は昨年８月から６か月連続。


• ギリシャの総選挙後にユーロが反発したのは想定通りだったが，考えていたほどに円高は進まなかった。ただし円安が進む気配もないので，ドル円はしばらく下落もしくは横ばいでは。


• 欧州発のリスクオフ（ギリシャ，ウクライナ，スイス）を想定しているが，オセアニア通貨も下落し始めたし，来週は雇用統計もあるので，正直どちらに動くのかは分からない。今はもうしばらく我慢をする時期かも。


• 米国株の軟調の乗じてＥＴＦを３８万ドルまで買い進めている。しかし，いくらなんでも長期金利（１０年国債）は下がりすぎではなかろうか。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	700	700	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1900	1927	27	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-50	1167	1217	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1345	345	米国国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	110	10	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	1500	4438	2938	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	1260	2310
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			6100	12947	6847

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

資産運用状況（２０１５年１月２３日現在）

• １月第４週は６４２万円の資産増。インタラクティブブローカーズでユーロを売り続けた。まだユーロドルで２００万通貨のショートポジションを持っているが，月曜日の早朝に決済する予定。さすがに下げすぎなので，ギリシャの総選挙が終わったらいったん反発するのではないか。


• ドル円のＭＡＣＤは，日足ではオシレーターが縮小しているが，１２月末と同様にゴールデンクロスには至らず失速するのでは。週足ではデッドクロスが完成しており，当面は軟調推移ではないかと考えている。ギリシャの総選挙で野党が勝利した場合，普通に考えればリスクオフで円高がすすむのでは。


• 新興国株が上昇したのはユーロ圏のＱＥ開始の影響だと思われる。このまま上昇し続けるのか気になっている。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	700	700	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1900	1920	20	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-50	1190	1240	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1364	364	米国国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	113	13	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	1500	4729	3229	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	1255	2305
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			6100	13271	7171

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

ＦＸで負った借金について破産はできるのか

• 結論から言うと破産できる。詳しい理由は書かないが，破産は最後のセーフティーネットであるため。スイスショックで多額の負債を負ってしまった人は，とりあえず弁護士に相談することをお勧めする。破産以外にも解決方法はあるし，少なくとも先の見通しが立って気持ちは楽になるはず。


• 以下の記述は，相談を受ける同業者向け。


• そもそもＦＸは通貨の対象とする先物取引。ただし，期日の繰り延べ（ロールオーバー）が無制限にできるため，投資家の立場からは現物取引と区別がつきづらい。そのため，現物取引だと勘違いをしている人が非常に多い。


• 国内ＦＸの９割くらいは店頭取引で，投資家はＦＸ業者と一対一で取引をしている（例外は取引所取引のくりっく３６５。海外ＦＸもほとんど例外なく店頭取引では。）。したがって，トレードで投資家が損をすると，ＦＸ業者はもうかる仕組み。しかし株取引のように，どこかに市場が存在していて，ＦＸ業者は取引の仲介をしているだけだと誤解をしている人が非常に多い。


• そもそも為替取引については，株取引のような取引所は存在しない。「東京外国為替市場」という名称の取引所があるわけではない。為替レートについても，株価のように確定的に決まっているわけではなく，銀行やＦＸ業者ごとに若干の食い違いがある。


• 国内ＦＸは，法令で最大レバレッジを２５倍に制限されている。取引単位は１万通貨（１０００通貨の業者もある。）で，１枚とか１ロットと呼ばれる。証拠金取引なので空売りも可能。


• 例えば，証拠金が１０００万円であった場合，最大で２億５０００万円相当のポジションが持てる。現在のドル円レートは１１７．５９円程度なので，ドル円では最高で２１２万通貨のポジションが持てることになる。



２億５０００万円÷１１７．５９円＝２１２万６０３１米ドル



• 上記のドル円レートで米ドルを２００万通貨を買った後，ドル円レートが１１８．５９まで上昇した場合，２００万円の利益が出る。逆に１１６．５９円に下落した場合，２００万円の損失が発生することになる。



（１１８．５９円－１１７．５９円）×２００万通貨＝２００万円 （１１６．５９円－１１７．５９円）×２００万通貨＝－２００万円



• 上記の例で２００万円の損失が発生した場合，証拠金維持率が８５パーセントとなり，１００パーセントを割ってしまっているので，ＦＸ業者から追証の入金を要求されたり，建玉を強制ロスカットされたりする。



必要証拠金：１１７．５９円×２００万通貨÷２５＝９４０万２０００円 証拠金維持率：（１０００万円－２００万円）÷９４０万７２００円＝０．８５



• 国内ＦＸは，法令で強制ロスカットの仕組みを設けることを義務付けられているので，投資家は証拠金をすべて失う可能性はあっても，証拠金の金額を上回る損失を被ることは原則としてない。


• しかし，今回のスイスショックのように為替レートの急激な変動が瞬間的に発生した場合，強制ロスカット注文の執行が間に合わず，証拠金がマイナスになってしまうことがごくまれに発生する。


• 今回のスイスショックは，スイス中央銀行がスイスフラン高を抑制するために設定していた防衛ラインを突然撤廃したので，スイスフランが急騰したため発生した。そのため，スイスフランを売っていた投資家が損失を被ることになった。


• 例えば，スイスフラン円の為替レートは，スイス中銀の発表直後に１１６円程度から１６２円程度まで瞬間的に上昇したとのこと。その後は１３０円台で推移している。


• もし，証拠金１０００万円の投資家が，１１６円でスイスフラン円を８０万通貨売っていて（レバレッジ９．２倍），スイスショック後に１６２円で強制ロスカットされた場合，３６８０万円の損失を被ることになる。もともと証拠金は１０００万円だったから，この投資家は２６８０万円の債務を負ったことになる。この場合の債権者は取引をしているＦＸ業者。



（１６２円－１１６円）×－８０万通貨＝－３６８０万円



• ネットで見る限り，投資家が負った債務は最高で９０００万円くらいで，人数はそれほど多くはない印象。日本のＦＸ投資家でスイスフランの取引をしている人が多くないためだろう。


• ＦＸは株式などより敷居が高いので，ＦＸ投資家のステータスは比較的高いと思われる。しかも，ＦＸ初心者がスイスフランに手を出すとは考えにくいので，今回のスイスショックで損失を負ったのはそれなりの経験者（年齢高め，資産あり）が多いのではないか。そうすると，破産よりも個人再生の方がなじむ気がする。


• なお，海外ＦＸ業者の破たんが伝えられているが，スイスショックで投資家が負った債務が多額になりすぎ，その回収がスムーズに行かないと見込まれるため，ＦＸ業者の資金繰りがショートしてしまったのでは。国内のＦＸ業者は，顧客からの預り金を信託保全しているので，仮に破たんしたとしても，預けたお金が返ってこないということはないだろう。


• 私が知る限り，今回のスイスショック騒動に消費者被害的な側面はないはず。

資産運用状況（２０１５年１月１５日時点）

• １月第３週は２４万円の資産減。１０００万円ぐらいの資産減でもおかしくなかったので，わずかな資産減で済んだのはかなり健闘したと思う。実際には既存資産の価値が７００万円くらい減り，その分をトレードによる利益で補っている。最後にへまをやったので会心のトレードとまではいかなかったが，それさえなければ５００万円くらいの資産増だった。


• ドル円のＭＡＣＤは，日足では１２月９日ころデッドクロスしたあと，１２月２４日ころにゴールデンクロスに失敗し，その後はオシレーターが拡大している。週足でも，７月末にＧＣした後，６か月ぶりにオシレーターが縮小し，ＤＣ寸前まで来ている。２週連続での陰線となっており，トレンドが変わったと見て間違いないだろう。当面は，上限１２１円，下限１１５．５円のレンジ相場（三角保ち合い）と予想するが，上昇トレンドに回帰するのは意外と早いかもしれない。


• ユーロは，ＱＥの実施を完全に織り込んでしまっているのではないかと考えている。１月２２日の実施が見送られたり，内容が想定どおりだった場合には，材料出尽くしで反発をするのではないか。


• スイスショックでは強制ロスカット注文が機能せず，投資家が負債を負う事態が発生している。最大で３０００pipsくらいの損失が発生している様子だが，３０００pipsというと１０万通貨で３００万円，１００万通貨で３０００万円。これがＦＸで生じうる最大損失と考えてよいだろう。


• いかにテールリスクでも，それが発生した場合に実生活が破壊されてしまうようなリスクを負うわけにはいかない。ポジションの大きさを最大損失が発生した場合でも耐えきれる程度に抑えること以外に対策はないか。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	700	700	0	円普通預金
2	国内銀行口座2	外貨預金	1900	1912	12	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-50	1155	1205	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1360	360	米国国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	108	8	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	1500	4168	2668	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	1226	2276
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			6100	12629	6529

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

インデックス投資はVTで本当に良いのか

• 投信ブロガーが選ぶ Fund of the Year 2014 でバンガード社のＶＴが２位になったとのこと。去年，一昨年は１位だった。


• このように日本では大人気のＶＴだが，日本とアメリカでは評価に温度差があるような気がして気になっていた。


• バンガード社の株式ＥＴＦの時価総額をランキングするとＶＴは１８番目。上位が軒並み１０００万ドルを越えていることを考えると，決してメジャーな存在とは言えないように思う。





	ティッカー	名称	総資産額
1	VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	51,310,202
2	VWO	Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	45,993,834
3	VNQ	Vanguard REIT ETF	28,763,629
4	VOO	Vanguard S&P 500 ETF	27,859,491
5	VEA	Vanguard MSCI EAFE ETF	24,030,355
6	VIG	Vanguard Dividend Appreciation ETF	21,322,523
7	VUG	Vanguard Growth Index Fund	17,432,738
8	VTV	Vanguard Value ETF	17,369,973
9	VEU	Vanguard FTSE All-World ex US Index Fund	12,158,046
10	VGK	Vanguard FTSE Europe ETF	10,910,397
11	VYM	Vanguard High Dividend Yield Index Fund	10,589,322
12	VO	Vanguard Mid-Cap ETF	9,937,222
13	VB	Vanguard Small-Cap ETF	9,879,670
14	VGT	Vanguard Information Technology Index Fund	6,806,719
15	VV	Vanguard Large-Cap Index Fund	5,715,802
16	VHT	Vanguard Health Care Index Fund	4,430,540
17	VBK	Vanguard Small-Cap Growth ETF	3,947,874
18	VT	Vanguard Total World Stock ETF	3,893,858

※データは２０１５年１月１１日現在。


• しかも，この１８銘柄で比較をした場合，ＶＴの過去１年のリターンは３．７６パーセントで下から５番目。半数以上の銘柄が１０パーセントを越えていることを考えると，かなり見劣りする。ちなみに，過去３年，過去５年でも下から５番目だった。



	ティッカー	名称	過去１年	過去３年	過去５年
1	VNQ	Vanguard REIT ETF	35.63%	65.38%	130.90%
2	VHT	Vanguard Health Care Index Fund	25.92%	116.11%	150.74%
3	VGT	Vanguard Information Technology Index Fund	18.73%	71.47%	96.42%
4	VYM	Vanguard High Dividend Yield Index Fund	14.34%	64.78%	105.64%
5	VUG	Vanguard Growth Index Fund	13.84%	71.65%	103.32%
6	VOO	Vanguard S&P 500 ETF	13.44%	72.82%	-
7	VO	Vanguard Mid-Cap ETF	13.28%	74.37%	110.36%
8	VV	Vanguard Large-Cap Index Fund	13.22%	70.62%	98.63%
9	VTV	Vanguard Value ETF	12.69%	69.58%	93.66%
10	VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	12.18%	70.83%	100.02%
11	VIG	Vanguard Dividend Appreciation ETF	10.30%	56.43%	88.64%
12	VB	Vanguard Small-Cap ETF	6.54%	70.73%	107.74%
13	VWO	Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	5.35%	12.43%	5.81%
14	VT	Vanguard Total World Stock ETF	3.76%	46.77%	49.27%
15	VBK	Vanguard Small-Cap Growth ETF	3.69%	66.91%	109.24%
16	VEU	Vanguard FTSE All-World ex US Index Fund	-4.10%	27.65%	17.94%
17	VEA	Vanguard MSCI EAFE ETF	-6.31%	34.13%	22.23%
18	VGK	Vanguard FTSE Europe ETF	-8.38%	38.26%	23.24%

※データは２０１５年１月１１日現在。


• ＶＴの国別構成比率はアメリカが５０．５％でもっとも多く，ざっくり半分は米国株で，半分は外国株（アメリカから見た外国株の意味）という印象だが，このＶＴらしさともいうべき「外国株を半分含んでいる」という点が根本的に問題だと言わざるを得ない。


• というのは，ＶＴは米国籍ＥＴＦであるから米ドル建てだが，為替ヘッジはされていないので，ドル高が進行すると，米ドル建てではない外国株の資産価値は目減りしてしまうため。


• 例えば，２０１４年の日経平均株価は，円建てでは１万６１４７円から１万７４５０円まで８パーセントあまり上昇したが，その間にドル円が１０５．２８円から１１９．６８円まで１２パーセントあまり上昇しているので，ドル建ては１５３．３７ドルから１４５．８１ドルまで５パーセントあまり下落していることになる。これでは，外国人は日本株に魅力を感じないだろう。最近の急激なユーロ安を見ると，日本株以外の外国株も同じようなマイナスリターンではないかと思われる。



	日経平均株価（円建て）	ドル円レート	日経平均株価（ドル建て）
２０１４年始値	１６，１４７．５４円	１ドル＝１０５．２８円	１５３．３７ドル
２０１４年終値	１７，４５０．７７円	１ドル＝１１９．６８円	１４５．８１ドル



• 上記１８銘柄でもリターンのワースト５は，過去１年，過去３年，過去５年のいずれでも，外国株を対象とするＶＧＫ，ＶＥＡ，ＶＥＵ，ＶＴ，ＶＷＯの５銘柄がほぼ独占しており，米国株のみを対象とする１３銘柄とのパフォーマンスの差は明らかで，ドル高の影響は明確にでているのではないか。


• 本年も，ユーロドルがパリティ（１ユーロ＝１ドル）割れするという予想もあるなど，ドル高傾向は続くと見込まれており，少なくとも当面は，外国株も含んだＶＴよりも，米国株だけを対象とするＶＴＩやＶＯＯの方がよいのでは。

資産運用状況（２０１５年１月９日時点）

• １月第２週は６６万円の資産減。週の前半にユーロとスイスを売って利益を得たので油断していたが，終わってみたら資産減だった。ただ，ドル円の下げ幅を考えると，この程度の減少で済んでいるのは健闘していると言えるかもしれない。


• ユーロドルは１．２０を割り込み，１．１８もあっさり割ってしまった。しかし，いくらなんでもオーバーシュート気味なので一時的な反発を警戒する展開ではないか。ドル円は下落をしているものの，むしろ底堅いとみている。


• ドル円は米国株次第という感じだが，雇用統計は基本的に良かったので，米国株の下落は一時的だろうと考えている。しかし，ＥＴＦをもう少し買い増ししたいので，もうしばらく調整が続いてほしい。


• メインのＦＸ口座をＹＪＦＸからセントラル短資に変更した。変更の理由はＹＪＦＸでは両建てに制限があったことに尽きる。ただし口座の使い勝手という意味では，ＹＪＦＸはこれまで使ったＦＸ業者の中で一番良かった。


• ＦＸ口座は，スプレッドの狭さやスワップポイントの高さではなく，強制ロスカットのされにくさで選ぶべきで，両建てに制限があるかどうかはかなり重要。両建てが制限なくできれば，想定外の事態が起こって相場が急変した場合にも，ポジションをスクウェアにして，嵐が過ぎ去るのを待つことができる。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	新生銀行	円預金	700	700	0
2	シティバンク	外貨預金	1900	1930	30
3	ソニー銀行	外貨預金	-50	1275	1325	外貨預金，外貨MMF，FX
4	SBI証券	外貨債券	1000	1384	384	米国国債，豪ドル建公債
5	IBLLC	外国株式	1500	3829	2329	米国籍ETF，CCW，FX
6	セントラル短資FX	FX	-1050	1428	2478
7	KABU証券	NISA口座	100	107	7	金ETF(1540)
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			6100	12653	6553

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

資産運用状況（２０１５年１月２日時点）

• １月第１週は１５０万円の資産増。今週は何もせず，成り行きにまかせきり。


• 今年から米国株のカバードコールをはじめた。ただし基本はあくまでインディックス投資で，余計なリスクをとるつもりはなく，オプションで儲けようという気持ちはない。


• むしろ，米国株は長期投資の方針で株価の下落局面でも基本的に手放さない予定なので，そのような場合の資産減を限定させるためにカバードコールを活用したい。そのノウハウを蓄積するのが一番の目的。


• とりあえずは，保有している米国籍ＥＴＦを原資産として，２～３パーセントくらいＯＴＭで，満期日までの日数が３０～４０日でコールオプションを売ってみることにする。


• ＫＡＰＰＡ著の「週末投資家のためのカバード・コール」はよい本だと思う。難解だという意見もあるようだが，オプション取引自体がそこそこ難解なので。日経２２５オプションの入門書も読んだことがあるが，それと比較しても十分に平易に書かれていると思う。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	新生銀行	円預金	700	700	0
2	シティバンク	外貨預金	1750	1797	47
3	ソニー銀行	外貨預金	-50	1495	1545	外貨預金，外貨MMF，FX
4	SBI証券	外貨債券	1000	1398	398	米国国債，豪ドル建公債
5	IBLLC	外国株式	1600	3923	2323	米国籍ETF，CCW，FX
6	YJFX	FX	-1000	1300	2300
7	KABU証券	NISA口座	100	106	6	金ETF(1540)
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			6100	12719	6619

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。