為替リスクと投資

2015年6月14日日曜日

「ドル高・ドル安」と「リスクオン・リスクオフ」の関係

ここ最近の為替相場の値動きは，ドル高かドル安か，リスクオンかリスクオフか，もしくはこれらの組み合わせでほとんど説明可能なのではないかと思っている。

為替相場を考える上では，①米ドル，②日本円，③それ以外の通貨に分類して考えるべきではないかと思っているが，今回は頭の整理のため，為替相場全体の値動を次のようなモデルで表してみることにした（③はその代表のユーロとした）。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1
0	●	●	●
-1

なお，①を区別するのは言うまでもなく米ドルが基軸通貨であるため。②を区別するのは，日本円が他の通貨とは異なる値動きをするため。

「ドル高」は，経済指標が良好だったりして，アメリカの早期利上げに対する期待感からドルが上昇すること。この場合，ドル円は上昇しユーロドルは下落するが，ユーロ円は値動きが相殺されるなのであまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1		●
0	●		●
-1

「ドル安」はその逆で，早期利上げに対する期待感が後退して米ドルが下落すること。この場合，ドル円は下落しユーロドルは上昇するが，ユーロ円は値動きが相殺されるなのであまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1
0	●		●
-1		●

「リスクオフ」は，投資家のリスク回避姿勢が強まることで，この場合には「有事のドル買い」で米ドルが上昇する。ただし，もともと対外投資の多い日本については，国内に資金を戻す動きがでるため円高になる。例えば，ギリシャがデフォルトする可能性が高まった場合など。この場合，ドル円もユーロドルも下落し，ユーロ円も大きく下落する。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1	●
0		●
-1			●

「リスクオン」はその逆で，投資家のリスク選好姿勢が強まり，米ドルが下落し，日本円も下落する。例えば，ギリシャの債務協議が合意に達する可能性が高まった場合など。この場合，ドル円もユーロドルも上昇し，ユーロ円も大きく上昇する。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1			●
0		●
-1	●

「ドル高」と「リスクオフ」の組み合わせは，例えば，経済指標が良好でアメリカの早期利上げに対する期待感が高まったものの，金融引締めに対する警戒感から株価が暴落した場合など。この場合にはユーロドルとユーロ円は大きく下落するが，ドル円は影響が相殺されてあまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1	●	●
0
-1			●

「ドル高」と「リスクオン」の組み合わせは，例えば，経済指標が良好でアメリカの早期利上げに対する期待感が高まり，しかも景気回復に対する期待感から株価が高騰した場合など。この場合にはドル円とユーロ円は大きく上昇するが，ユーロドルは影響が相殺されてあまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1		●	●
0
-1	●

「ドル安」と「リスクオフ」の組み合わせは，例えば，経済指標が不良でアメリカの早期利上げに対する期待感が後退し，しかも景気回復に対する期待感も後退して株価が暴落した場合など。この場合にはドル円とユーロ円は大きく下落するが，ユーロドルは影響が相殺されてあまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1	●
0
-1		●	●

「ドル安」と「リスクオン」の組み合わせは，例えば，経済指標が不良でアメリカの早期利上げに対する期待感が後退したが，金融引締めに対する警戒感も後退し株価が高騰した場合など。この場合にはユーロドルとユーロ円は大きく上昇するが，ドル円は影響が相殺されてあまり動かない。

強弱	日本円	米ドル	ユーロ
+1			●
0
-1	●	●

以上を１つの表にまとめると次のようになる。表中の数字の絶対値が多きほど値動きが大きく，プラスであれば利益，マイナスであれば損失になる。

	ドル円		ユーロドル		ユーロ円
	ロング	ショート	ロング	ショート	ロング	ショート
ドル高でリスクオン	＋２	－２	０	０	＋２	－２
ドル高	＋１	－１	－１	＋１	０	０
リスクオン	＋１	－１	＋１	－１	＋２	－２
ドル安でリスクオン	０	０	＋２	－２	＋２	－２
ドル高でリスクオフ	０	０	－２	＋２	－２	＋２
リスクオフ	－１	＋１	－１	＋１	－２	＋２
ドル安	－１	＋１	＋１	－１	０	０
ドル安でリスクオフ	－２	＋２	０	０	－２	＋２

この表からすると次のことが言えそうだ。

ドル円のパフォーマンスがよいのは「ドル高」と「リスクオン」が結びついた場合か，「ドル安」と「リスクオフ」が結びついた場合。

ドル円のパフォーマンスがよいときはドルストレート（ドル円を除く）のパフォーマンスが悪く，ドルストレートのパフォーマンスがよいときはドル円のパフォーマンスが悪い。

クロス円はリスクオン・リスクオフに強く反応し，ハイリスク・ハイリターン。

2015年6月7日日曜日

資産運用状況（２０１５年６月５日時点）

６月第１週は３５万円の資産増。

ギリシャはＥＵの妥協案を拒否して，ＩＭＦに対する返済も行わなかったが，目立った混乱はなし。しかし，いつまでもこんなことを続けていてよいのだろうか。

雇用統計はかなり良好だったので，今度はユーロドルの流れも変わるかもしれない。ドル円も上昇はしているものの，あまり強気になれないのはリスクオフの可能性が気になるため。

実はビットコインに投資をしようかと思い立って，本を読んで勉強をしている。ビットコインが儲かりそうだという意味ではなく，分散投資の一環として。

ビットコインは金（ゴールド）に似た性質を持っていると思う。希少性が価値の源泉であること，金利や配当といったインカムゲインを生まないこと，ドル建てであること，保管が難しいことなど。

とはいえ，ビットコインは既存のどの資産とも全く違っている。今のところ，株価や金利に連動している様子もないし，機関投資家が投資をしたりもしないだろう。最も特徴的なことは，それがまだ資産価値があるものとして十分認知されていないことではないだろうか。

確かに，ビットコインは新しすぎてそれが本当に信用できるものなのかよく分からない。しかし，そういった不安は相対的なものでしかないように思う。絶対的に信用できる資産がないからこその分散投資ではなかろうか。

それに，ビットコインのような仮想通貨には確かに可能性がある。預金封鎖から逃れるために，ビットコインを活用しようなんて話もそのうち出てくるのでは。

現時点では，海のものとも山のものともつかないが，資産のごくごく一部をビットコインに投資するのはありなのでは。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	555	555	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1841	41	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	2026	2126	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1424	424	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	109	9	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4656	3956	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	508	1558
8	法人出資金	出資金	1995	2000	5	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	13119	8119

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

2015年5月30日土曜日

資産運用状況（２０１５年５月２９日現在）

５月第５週は３５８万円の資産増で，５月（５週間）は６２６万円の資産増。ドル円が上昇すると自然に資産が増える。

ドル円が年初来高値を更新し，今後についても強気の予想がほとんどだが，ギリシャ問題の影響を警戒をする意見を見かけないので，逆に不安になってしまう。

やはり，土壇場でデフォルトは回避されるというのがコンセンサスなのだろうか。それとも，デフォルトは既に織り込まれていてサプライズはないということか。普通に考えれば，デフォルトとなればリスクオフで円高だと思うが。

債権者側の手続きの都合で，実質的なタイムリミットは来週いっぱいという話も聞くので，来週後半くらいに何かありそうな気がする。よりによって，雇用統計の週なわけで，大荒れの可能性もあるのでは。

ほとんど注目されていないが，今週はＮＺドルも対ドルでの安値を更新している。ドル円が１２４円に到達した現時点では，円を売りよりキーウィを売る方が有望な気がする。

来週は，ドル円もユーロドルも回避して，キーウィドルに避難するというのはどうか。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	555	555	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1841	41	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	1939	2039	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1415	415	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	109	9	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4632	3932	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	593	1643
8	法人出資金	出資金	1995	2000	5	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	13084	8084

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

2015年5月24日日曜日

資産運用状況（２０１５年５月１５日，２２日時点）

先週は別エントリーに時間をかけすぎたので２週分をまとめて。５月第３週は１７万円の資産増，第４週は５５９万円の資産増。

ＥＴＦはすべて売却をし，ＦＸのポジションもドル円ロングを少し持っているだけ。思えば，昨年の今頃は資産総額が６５００万円ほどだったので，気づけば１年で資産が倍ほどになっている。ここらで少し相場を離れて頭を冷やそうかと思ったというわけ。

株価が上昇するのを見ていると損をした気がするが，米国の利上げを控えてまだ買い場があるだろうから，それまでは傍観するつもり。

ユーロドルは，日足でＭＡＣＤがデッドクロスしてようやく下落しだしたようだが，下落トレンド回帰と決めつけるのはまだ早いかも。ただ，１．１０５０付近を割ると，これといった支持線はないような気がする。１．１０００を割るとするする落ちるかも。

ドル円は強気でよいのでは。ただ，勝負をかけるのはもう少し先でよいような気がする。

２０１５年５月１５日時点

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	550	550	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1845	45	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	1298	1398	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1381	381	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	107	7	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4572	3872	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	414	1464
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	12167	7167

２０１５年５月２２日時点

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	550	550	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1849	49	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	1583	1683	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1399	399	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	107	7	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4612	3912	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	626	1676
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	12726	7726

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

2015年5月17日日曜日

財産税は憲法違反か

日本が今すぐにでも財政破たんするかのように言うのは，さすがにトンデモ論ではないかと思う。

しかし，自分が生きているうちに財政破たんするかと考えると，私は残念ながら，財政破たんする可能性の方が高いんじゃないかと思っている。

まあ，５年１０年とか，あるいは２０年くらいは何とかなったとして，その先はどうだろうか。

国の借金の問題でも，人口減少や社会保障費の問題でも，今後も状況は悪化し続ける見込みで，今のところ改善の見通しが立っていない。

状況の悪化が食い止めらなければ，いずれどこかで耐え切れなくなるんじゃなかろうか。

財政破たんが発生した場合に怖いのは預金封鎖や財産税だが，だからと言って，その対策のために，海外に資産を隠すとか，海外移住するなんてことはさすがにやりすぎだろう。

一方で，憲法２９条が財産権を保障しているから，現行憲法下で財産税は実施されないという意見もあるようだが，それはあまいと思う。

というのは，憲法の人権保障は無条件ではなく，例外が認められる場合があるから。

公益的な必要がある場合には例外が認められやすいので，国家の危機ともなれば財産税も許容される可能性が高いのでは。

それに憲法は，最高法規とは言うものの，法律のように強制力があると言えるのかどうか微妙なところがある。

というのは，例えば財産税が憲法２９条に違反するとしても，それが導入そうになった際に，憲法違反を理由にその導入を阻止する法的な手段がない。

もちろん，導入後に個別の事件について裁判を起こせば裁判所が憲法判断をするだろうが，おそらく最高裁まで争われて結論が出るまで何年もかかるだろう。そのころには，もうどうでもよくなっているのでは。

また最高裁が違憲判決を出したとしても，それによって制度が当然になくなるわけではない。制度を廃止するかどうかは国会が決めることであって，政府与党が合憲だと言い張れば制度は存続しつづける。

そんなこんなで，裁判所に過度の期待をするのは間違いだと断言していい。

結局のところ，憲法というのは政治的なものであって，国民が為政者に対して政治責任を追及すること以外に，その保障を担保する手段はない。

それは要するに「野党に頑張ってもらうしかない」ということである。そういう書き方をすれば，憲法の保障などいかに頼りないものか分かっていただけるんぢゃないだろうか。

しかも，昨今のギリシャの混乱ぶりを見ると，国家が本当に危機的状況に陥った場合に，有権者が合理的な判断をするかどうかもはなはだ疑問だけれど。

ただいずれにせよ日本の政治家は，財産税で有権者の不評を買うよりは，インフレ税の方を選択するだろう。インフレ税を憲法違反だと主張するのは，財産税以上に難しい。

2015年5月10日日曜日

資産運用状況（２０１５年５月８日時点）

５月第２週は２３４万円の資産減。敗戦処理のような１週間だった。

ＥＴＦはすべて売却をして利益確定した。当面はキャッシュのまま保有して，どこかのタイミングで再びＥＴＦを購入する予定。

ちなみに，「為替リスクだけをとる」という私の投資スタンスからすると，理想の投資対象は外貨債券（ことに米国債）なのだが，現状で米国債を買うのは得策でないので，金利が上がりきるまではグレートローテンションを信じて株式ＥＴＦを購入する方針。

ＦＸのポジションも大幅に減らすか，スクウェアにした。相場の方向性がはっきりするまで，しばらくおとなしくしているつもり。

連休でチャートを見る時間が割とあったが，先週に引き続きユーロの強さが際立っていた。閑散取引の影響があったのかもしれないが，下落すべきポイントでは下落せず，逆に上昇するときはするする上昇していく感じ。

ただし，雇用統計後の値動きを見ているとずいぶん落ち着いてきた様子。熱気が冷めれば既定路線のユーロ売りに戻るだろう。

ドル円は，今週が週足で陽線になればかなり有望と思っていた。結果は陰線だったが，それでも下ひげが長めで悪くない感じ。もう１１８円は割れないのでは。

最近の値動きは，１０１～１０２円付近がやたら底堅かった昨年の前半を彷彿させる。１００円を割ると言われ続けたが，とうとう割らなかった。昨年は７月末から円安トレンドに回帰したが，市況はいかに。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	550	550	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1835	35	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	1339	1439	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1375	375	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	105	5	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4553	3853	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	398	1448
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	12155	7155

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

2015年5月3日日曜日

資産運用状況（２０１５年５月１日時点）

５月第１週は６９万円の資産減。今週はもうかったとか損したとかではなく，無事に生き残れたことを感謝したい。一時，真剣に死線をさまよった。

予想が外れまくった１週間だった。第１に，ユーロドルは１．１０５付近を突破できないと予想したこと。第２に，ギリシャ問題でリスクオフになり，ユーロ安，円高になると予想していたこと。第３に，ドル安要因でユーロ高になったとしても，同時に円高になるので，ユーロ円の上昇は限定的だと予想したこと。

同じような予想をしていたＦＸ投資家は少なくないはずで，今週は死屍累々だったろう。

ユーロの上昇は，ギリシャのデフォルト回避を織り込んだためではないだろうか。そうだとすると，暫定合意は問題の先送りに過ぎないので，合意成立によってユーロ売りが再燃するかも。一方で円の下落は，欧州のリスク低下と米国株高によるリスクオンではないかと思う。

水曜日には久々にスリリングな展開もいいかなくらいに思っていたが，金曜日の夕方には４時間ちかくパソコンの前から離れられなかった。ほんと懲りました。税金支払いの資金をねん出した直後で悪い条件がかさなった。

チャートを見る限り，ユーロドルとユーロ円は，来週も上昇モメンタムが強いだろう。ドル円は，今週も１１８円後半が異様に底堅く，ネットでは円安の予想が多いようだが，すんなり１２４円を目指す展開になるかどうかは懐疑的。またしても来週末の雇用統計がポイントになるかも。

米国株高でＥＴＦが好調だが，いったんすべて売却しようと思う。理由は，冷や汗をかいてキャッシュポジションを増やしたくなったので。これからさらに上昇するかもしれないがそれでもいい。今年の秋ころまでには再び買い進めようと思う。

	口座	分類	投資額	評価額	損益	備考
1	国内銀行口座1	円預金	550	550	0	税金納付，緊急事業資金用の貯蓄
2	国内銀行口座2	外貨預金	1800	1837	37	米ドル預金
3	国内銀行口座3	外貨預金	-100	1378	1478	米ドル預金，外貨MMF，FX
4	国内証券口座1	外貨債券	1000	1377	377	米国債，豪ドル建公債
7	国内証券口座2	NISA口座	100	105	5	金ETF(1540)
5	海外証券口座	外国株式	700	4660	3960	米国籍ETF，CCW，FX
6	国内FX口座	FX	-1050	482	1532
8	法人出資金	出資金	2000	2000	0	経営する法人への出資，貸付
合計			5000	12389	7389

※金額の単位は万円。投資額は当該口座に入金した金額から出金した金額を差し引いた金額。投資額がマイナスになっているのは入金額よりも出金額の方が多いため。

登録: 投稿 (Atom)